“무조건 ‘사라’고 재촉할 뿐 절대 ‘팔라’고 말하지 않으니 어떻게 믿고 투자할 수 있겠습니까.”증권사 리포트에 대한 개인 투자자들의 불만이다. 주식시장에서 정보력이 약한 ‘개미’들은 증권사 리포트에 의존할 수밖에 없다. 하지만 리포트 대부분이 ‘묻지마식 매수’ 의견을 내고 있다. ‘뻥튀기’, ‘엉터리’라는 비판을 받아 온 증권사 리포트를 바로잡기 위해 금융 당국이 칼을 빼들었다. 목표 주가와 실제 주가 간 괴리율 공시제가 도입된다.

오는 9월부터 애널리스트들은 리포트에 목표 주가와 실제 주가의 차이를 표기해야 한다. 종목 분석 리포트에서 제시한 목표 주가가 일정 기간이 지난 뒤 실제 주가의 평균치와 얼마나 다른지 보여 주는 것이다. 애널리스트들이 좀더 현실적인 목표 주가를 내놓을 것으로 기대된다.

하지만 ‘매수 일색’ 관행을 개선하기는 힘들 것으로 보인다. 지난해 말부터 괴리율 공시제 이야기가 나오자 증권사들은 올 초부터 목표 주가 거품 빼기에 돌입했다. 금융정보업체 에프앤가이드가 지난해 하반기 313개 종목을 대상으로 집계했을 때는 목표 주가와 실제 주가의 평균 괴리율이 58%였다. 하지만 올 초부터 현재 시점까지는 28%로 줄어들었다. 그럼에도 매도 기피 관행은 여전하다. 최근 6개월 증권사 37곳 중 매도 리포트를 1개라도 낸 곳은 대신증권, KTB투자증권, 케이프투자증권뿐이다. 매도 의견 리포트는 단 6개로 총 1만 1740개 중 0.05%에 불과하다.

9월이 되면 상황이 크게 달라질까. 업계 관계자들은 “기업을 상대로 영업해야 하는 증권사 입장에서는 눈치를 볼 수밖에 없다”고 입을 모은다. 애널리스트들이 소신껏 ‘매도’ 의견을 낼 수 있도록 보완책이 필요하다는 얘기다. 증권사별로 ‘매도 리포트 쿼터제’가 필요하다는 의견도 나온다.

애널리스트들은 괴리율 공시제만으로도 “자율성 침해”라며 반발한다. 매도 리포트를 내면 해당 기업뿐 아니라 그 종목을 보유한 투자자들까지 협박성 항의전화가 빗발친다는 하소연이다. 하지만 투자자 보호를 위해 정확한 전망을 담은 리포트가 필요하다는 방향성에 동의한다면 성장통을 겪고 수업료를 지불하더라도 시도해 볼 만한 이유는 되지 않을까.

csunell@seoul.co.kr